机械行业:市场与基本面背离持续时间有限

从经济先行指标方面看,十月宏观货币先行指标延续了八九月份的温和反弹趋势,如M1、M2、信贷结构及特征、全社会融资来源等指标出现改善,显示社会投资需求有所回升。

与此对应,基建、地产投资数据好转,我们认为两者在两季度内均可持续温和反弹趋势。基建反弹与此前政府表态、发改委项目审批、贷款、融资来源改善逻辑链吻合,预计2012年三季度的基建项目大部分将于2013年二季度开工,近几个月债券、信托贷款的放量可以弥补贷款增长的不足,基建项目资金应该可以落实。地产投资方面,今年以来开发商资金链改善明显,但地产施工仍保持下滑趋势,与以往地产投资周期相比滞后以接近一年,这主要体现了地产调控对开发商未来预期的影响,但是在去库存速度较快的背景下,未来地产施工增速中期反弹趋势比较明确。

从同步指标来看,不少工业数据已经开始出现反弹的迹象,如发电量、钢材、建材、煤炭产量增速都出现反弹,说明需求已经开始传导至工业企业使得开工回升,未来两个月应该见到库存数据向好的方向变化。但由于需求回升力度不强,以及各行业产能过剩比较严重,去库存过程可能遭遇波折。

对于机械行业来说,由于投资传导至中游行业大约有半年的滞后期,行业在2013年二季度可见到销量好转、景气改善。今年四季度明年一季度行业景气应不会继续恶化,三季报是不少公司的业绩增速低点。

机械的子行业中,上月我们已指出铁路设备子行业趋势与行业整体不同,未来一个季度内铁路设备是唯一一个景气上升的机械子行业。

10月美国耐用品订单、房地产数据继续向好,消费者信心回到四年高位,如果美国政治家通过妥协可以避免财政悬崖问题,2013年美国经济增长态势可能遥遥领先其他主要发达经济体。

欧洲方面,在近期反弹后,未来经济仍将进入缓慢衰退通道,毕竟欧洲债务问题对经济的拖累在短期内无法获得解决。

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